Utiliser les prix du pétrole pour chronométrer le marché boursier est une stratégie qui tourne à vide

Ce pourrait être une bonne nouvelle pour le marché boursier si le pétrole CL00,
+1,62%
le prix est actuellement inférieur de 40% à celui où il a été négocié en juin dernier. Cela va à l’encontre de la sagesse conventionnelle selon laquelle la baisse des prix du pétrole est bonne pour les actions. Dans certains cas passés, cela a été le cas, mais dans d’autres, ce n’est manifestement pas le cas.

Ceci est illustré dans le graphique ci-dessous, qui montre le coefficient de corrélation sur 36 mois des variations mensuelles en pourcentage du S&P 500 SPX,
-0,25%
et du brut West Texas Intermediate. WBS00,
+1,54%.
Ce coefficient varie d’un maximum théorique de 1,0 (ce qui signifierait que les actions et le pétrole sont parfaitement corrélés, à la fois en hausse et en baisse en parallèle) à un minimum théorique de moins 1,0 (ce qui signifierait que les deux évoluent dans des directions opposées l’une de l’autre, l’une zigzague à chaque fois que l’autre commence à zigzaguer, et vice versa).

Notez que depuis le début des années 1970, il y a eu des cas où ce coefficient a été supérieur à 0,6 et parfois inférieur à moins 0,6. La relation globale au cours des cinq dernières décennies a été tout sauf stable. Je suis arrivé à des conclusions similaires en mesurant l’historique du pétrole comme un indicateur avancé plutôt que, comme un graphique, un indicateur aléatoire.

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Ces résultats ne signifient nullement que le prix du pétrole n’est pas pertinent. Au contraire, le point du graphique est qu’il n’y a pas de moyen simple ou mécanique d’utiliser le prix du pétrole pour évaluer le marché.

Pourquoi la corrélation des stocks pétroliers est instable

Il existe de nombreuses raisons pour lesquelles le pétrole entretient une relation aussi volatile avec le marché boursier. Mais l’un des plus importants est que la relation dépend de la question de savoir si le marché est plus préoccupé par l’inflation ou la déflation. Lorsque la préoccupation est l’inflation, un prix du pétrole plus élevé est négatif. Mais lorsque les investisseurs sont plus préoccupés par la faiblesse économique reflétée par la baisse des prix, un prix du pétrole plus élevé indique que l’économie est plus forte qu’on ne le pensait auparavant – et donc une bonne chose.

À l’heure actuelle, par exemple, compte tenu de l’obsession du marché pour l’inflation, la baisse des prix du pétrole est probablement plus une bonne nouvelle qu’une mauvaise nouvelle. En revanche, à d’autres moments où les investisseurs sont plus préoccupés par la déflation pure et simple, la chute des prix du pétrole est une source de préoccupation. Une illustration est ce qui s’est passé au second semestre 2008, lorsque le brut de l’ouest du Texas a chuté de 68,1 % et que le S&P 500 a chuté de 29,4 %.

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Afin de traduire les mouvements des prix du pétrole en un indicateur de synchronisation du marché, vous devez d’abord savoir quelles sont les principales préoccupations des investisseurs et aussi quand ils pourraient devenir préoccupés par autre chose. Bonne chance avec ça. Cela confirme ce sur quoi le professeur de finance de l’Université de Yale, Robert Shiller, s’est concentré dans son récent livre, Narrative Economics: How Stories Help Drive Economic Events.

Une autre raison de la volatilité de la relation entre le pétrole et les stocks, selon une étude publiée cet été, est le passage du marché du traitement du pétrole principalement comme une matière première physique à un actif financier. Cette transition, que les auteurs de l’étude appellent la « financiarisation du pétrole », trouve ses racines dans le développement des marchés dérivés et les évolutions réglementaires. Cette transition remonte au début des années 2000.

L’étude, intitulée “Good Oil Volatility, Bad Oil Volatility, and the Predictability of Stock Returns”, est parue dans le numéro de juillet 2022 de la revue. Revue internationale d’économie et de finance. Les auteurs, Jihong Xiao et Yudong Wang de l’École d’économie et de gestion de l’Université des sciences et technologies de Nanjing en Chine, écrivent qu’en raison de la financiarisation du pétrole, “une grande quantité de capitaux provenant de divers investisseurs, tels que des fonds spéculatifs, les fonds de pension et les spéculateurs, affluent vers le marché pétrolier, ce qui entraîne un boom financier sur le marché pétrolier… En conséquence,… le pétrole est devenu une allocation d’actifs importante en tant qu’actif financier pour les investisseurs. à des changements importants dans la corrélation entre le pétrole et les marchés financiers.

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La ligne du bas? La relation entre le pétrole et les actions est trop complexe pour être utile dans un simple modèle de synchronisation du marché.

Mark Hulbert est un contributeur régulier de GameSpot. Ses notations Hulbert suivent les bulletins d’investissement qui paient des frais d’examen fixes. Il est joignable au [email protected]

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Suite: “Nous voyons les principaux marchés boursiers en baisse de 25% par rapport aux niveaux juste au-dessus d’aujourd’hui”, a déclaré Deutsche Bank.

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